[신문고뉴스] 조찬옥 칼럼 = 요즘 금융시장에서 가장 뜨거운 논란 가운데 하나는 단일종목 레버리지 ETF다. 삼성전자와 SK하이닉스를 기초자산으로 하는 국내 첫 단일종목 레버리지 ETF가 지난 5월 27일 상장되면서 투자자들의 관심이 집중됐지만, 불과 두 달도 지나지 않아 금융당국은 추가 상장을 중단하고 규제 강화에 나섰다.

많은 사람들은 "도대체 이런 상품은 누가 만들었으며 왜 만들었을까"라는 의문을 갖는다. 하지만 이는 어느 한 사람이 만든 상품이 아니라 금융공학과 자산운용 기술이 발전하면서 탄생한 금융 혁신의 결과물이다.

ETF(상장지수펀드)는 원래 코스피200과 같은 특정 주가지수나 산업의 흐름을 추종하도록 설계된 상품이다. 적은 비용으로 분산투자가 가능해 장기 투자상품으로 자리 잡았고, 투자자들에게 안정적인 투자 수단으로 활용돼 왔다.

그러나 금융시장이 발전하면서 ETF는 끊임없이 진화했다. 특정 산업뿐 아니라 원자재와 채권을 추종하는 상품이 등장했고, 이제는 삼성전자나 SK하이닉스처럼 단 하나의 종목만을 추종하는 ETF까지 출시됐다. 여기에 하루 수익률을 두 배로 확대하는 레버리지 기법이 결합하면서 새로운 투자상품이 만들어진 것이다.

이러한 상품은 미국과 유럽 등 해외 금융시장에서 먼저 개발됐고, 국내에서도 금융당국이 관련 제도를 정비한 뒤 자산운용사들이 출시했다. 금융당국은 자본시장 경쟁력과 상품 다양성을 높인다는 취지에서 이를 허용했지만, 동시에 투자자 보호 장치도 강화해야 한다는 과제를 안게 됐다.

하지만 정책 결정 과정에 대한 책임론도 불거졌다. 야당은 정책 결정 라인의 책임을 제기하고 있는 반면 정부는 금융위원회 등 관계기관이 함께 검토한 정책이라며 상장 폐지보다는 투자자 보호와 시장 안정 대책을 보완하는 데 초점을 맞추고 있다는 입장이다.

단일종목 레버리지 ETF의 구조는 생각보다 단순하다. 예를 들어 삼성전자 주가가 하루 동안 5% 오르면 ETF는 약 10% 상승하도록 설계되고, 반대로 주가가 5% 하락하면 ETF는 약 10% 하락한다. 중요한 점은 '하루 수익률'을 두 배로 추종한다는 사실이다.

바로 이 부분에서 많은 투자자가 오해한다. 장기적으로 삼성전자 수익률의 두 배를 얻는 상품이 아니라는 것이다. 오히려 주가가 오르고 내리는 과정이 반복되면 실제 주가는 큰 변화가 없더라도 ETF는 손실이 누적될 수 있다. 이것이 금융에서 말하는 복리효과와 변동성 손실이다.

예를 들어 삼성전자 주가가 첫날 10% 상승한 뒤 다음 날 10% 하락하면 실제 주가는 약 1% 손실에 그친다. 그러나 2배 레버리지 ETF는 첫날 20% 상승한 뒤 다음 날 20% 하락하면서 손실 폭이 더욱 커질 수 있다. 이 때문에 전문가들은 장기 보유 상품으로는 적합하지 않다고 평가한다.

더 큰 문제는 이 상품이 기업의 장기 성장성에 투자하는 것이 아니라 하루 주가의 방향에 베팅하는 구조라는 점이다. 투자의 본질보다 단기 수익에 집중하게 만들 가능성이 크다는 지적이 나오는 이유다.

금융당국이 우려하는 것도 바로 이 부분이다. 삼성전자와 SK하이닉스는 우리나라 증시를 대표하는 핵심 기업이다. 이들 종목에 대규모 레버리지 자금이 몰리면 운용사들은 매일 투자 비중을 조정하기 위해 파생상품을 사고팔아야 하고, 시장이 급등하거나 급락할 때 이러한 거래가 변동성을 더욱 확대할 가능성이 있다는 것이다.

또 다른 문제는 투자 문화의 변화다. 원래 주식투자는 기업의 실적과 기술력, 미래 성장 가능성을 보고 투자하는 것이 기본이다. 그러나 단일종목 레버리지 ETF는 '오늘 오를까, 내릴까'에 초점을 맞추는 경우가 많아 장기 투자보다 단기 투기를 부추길 수 있다는 우려가 제기된다.

일부에서는 합법적인 금융상품이지만 일반 투자자에게는 도박과 크게 다르지 않은 투기성을 가질 수 있다고 비판한다. 반면 전문 투자자들은 위험을 관리하거나 단기 전략을 수행하는 수단으로 활용할 수 있다는 점에서 긍정적으로 평가하기도 한다.

결국 문제는 상품 자체가 아니라 투자자의 이해 수준이다. 상품의 구조와 위험을 충분히 알지 못한 채 높은 수익만 기대하고 투자할 경우 예상보다 훨씬 큰 손실을 입을 가능성이 높다.

이번 논란은 단순히 새로운 ETF 하나의 문제가 아니다. 금융혁신과 투자자 보호라는 두 가치 사이에서 어떤 균형을 찾아야 하는지를 보여주는 대표적인 사례다. 앞으로 금융시장은 더욱 다양한 투자상품을 내놓을 것이고, 그만큼 투자자의 금융 이해력도 더욱 중요해질 것이다.

금융당국은 혁신을 막기보다 투자자를 보호할 수 있는 제도를 지속적으로 보완해야 한다. 투자자 역시 높은 수익률이라는 숫자만 볼 것이 아니라 상품의 구조와 위험을 정확히 이해한 뒤 투자하는 자세가 필요하다.

결국 금융시장에서 오래 살아남는 사람은 가장 높은 수익을 좇는 사람이 아니라 위험을 가장 잘 이해하는 사람이다. 단일종목 레버리지 ETF 논란은 우리 사회에 '무엇에 투자할 것인가'보다 '무엇을 이해하고 투자할 것인가'라는 더 중요한 질문을 던지고 있다.

조찬옥

(사)민주화추진협의회 사무총장

#금융 #증시 #주식 #레버리지 #ETF #삼성전자 #SK하이닉스 #투자 #수익률 #단일종목